Comision de compensacion por riesgo de tipo de interes

Rendimiento frente a tipo de interés

El riesgo de tipo de interés es la posibilidad de que se produzcan pérdidas de inversión como consecuencia de una variación de los tipos de interés. Si los tipos de interés suben, por ejemplo, el valor de un bono u otra inversión de renta fija disminuirá. La variación del precio de un bono ante un cambio en los tipos de interés se conoce como duración.

El riesgo de los tipos de interés puede reducirse manteniendo bonos de diferentes duraciones, y los inversores también pueden aliviar el riesgo de los tipos de interés cubriendo las inversiones de renta fija con swaps de tipos de interés, opciones u otros derivados de tipos de interés.

Los cambios en los tipos de interés pueden afectar a muchas inversiones, pero son los que más directamente afectan al valor de los bonos y otros valores de renta fija. Por lo tanto, los tenedores de bonos supervisan cuidadosamente los tipos de interés y toman decisiones en función de cómo se percibe la evolución de los tipos de interés a lo largo del tiempo.

En el caso de los valores de renta fija, cuando los tipos de interés suben los precios de los valores bajan (y viceversa). Esto se debe a que cuando los tipos de interés suben, el coste de oportunidad de mantener esos bonos aumenta, es decir, el coste de perderse una inversión aún mejor es mayor. Por lo tanto, los tipos que se obtienen de los bonos tienen menos atractivo cuando los tipos suben, de modo que si un bono que paga un tipo fijo del 5% se negocia a su valor nominal de 1.000 dólares cuando los tipos de interés vigentes están también al 5%, resulta mucho menos atractivo ganar ese mismo 5% cuando los tipos en otros lugares empiezan a subir, por ejemplo, al 6% o al 7%. Para compensar esta desventaja económica en el mercado, el valor de estos bonos debe caer, porque quién querrá tener un tipo de interés del 5% cuando puede obtener el 7% con algún otro bono.

Riesgo de reinversión

El riesgo de tipo de interés es la posibilidad de que se produzcan pérdidas de inversión como consecuencia de una variación de los tipos de interés. Si los tipos de interés suben, por ejemplo, el valor de un bono u otra inversión de renta fija disminuirá. La variación del precio de un bono ante un cambio en los tipos de interés se conoce como duración.

El riesgo de los tipos de interés puede reducirse manteniendo bonos de diferentes duraciones, y los inversores también pueden aliviar el riesgo de los tipos de interés cubriendo las inversiones de renta fija con swaps de tipos de interés, opciones u otros derivados de tipos de interés.

Los cambios en los tipos de interés pueden afectar a muchas inversiones, pero son los que más directamente afectan al valor de los bonos y otros valores de renta fija. Por lo tanto, los tenedores de bonos supervisan cuidadosamente los tipos de interés y toman decisiones en función de cómo se percibe la evolución de los tipos de interés a lo largo del tiempo.

En el caso de los valores de renta fija, cuando los tipos de interés suben los precios de los valores bajan (y viceversa). Esto se debe a que cuando los tipos de interés suben, el coste de oportunidad de mantener esos bonos aumenta, es decir, el coste de perderse una inversión aún mejor es mayor. Por lo tanto, los tipos que se obtienen de los bonos tienen menos atractivo cuando los tipos suben, de modo que si un bono que paga un tipo fijo del 5% se negocia a su valor nominal de 1.000 dólares cuando los tipos de interés vigentes están también al 5%, resulta mucho menos atractivo ganar ese mismo 5% cuando los tipos en otros lugares empiezan a subir, por ejemplo, al 6% o al 7%. Para compensar esta desventaja económica en el mercado, el valor de estos bonos debe caer, porque quién querrá tener un tipo de interés del 5% cuando puede obtener el 7% con algún otro bono.

Riesgo de mercado

El grupo de trabajo del sector privado sobre los tipos de interés sin riesgo del euro ha aprobado hoy una recomendación para que las entidades de contrapartida intercambien voluntariamente compensaciones por los contratos de swaptions heredados afectados por la transición del descuento de contrapartida central del índice medio del euro a un día (EONIA) al tipo de interés a corto plazo del euro (EUROSTR), prevista para alrededor del 27 de julio de 2020.

El grupo de trabajo, cuyos miembros proceden del sector privado, reconoce que las modalidades de aplicación de la compensación voluntaria pueden variar. Decidió no recomendar un enfoque por encima de otros, ya que las opiniones del mercado no señalaban una opción preferida. Tampoco hubo consenso en torno al alcance de los contratos de swaption que deben ser compensados. El grupo de trabajo también está compartiendo información adicional sobre lo que parecen ser las opciones más factibles y preferidas con los participantes del mercado para ayudarles a tomar sus propias decisiones.

El grupo de trabajo señala que esta recomendación se basa únicamente en los comentarios recibidos en la consulta pública lanzada en marzo de este año. También subraya que cualquier acuerdo entre las contrapartes para realizar ajustes en sus contratos o intercambiar compensaciones, ya sea basado en la recomendación del grupo de trabajo o no, sería totalmente voluntario.

Bono de interés

Dado que los factores estructurales y cíclicos han acercado los tipos de interés nominales a cero, la necesidad de suavizar aún más las condiciones de financiación ha impulsado la adopción de una política de tipos de interés negativos (NIRP). La introducción de tipos de interés negativos ha formado parte de una estrategia política global adoptada por el BCE desde mediados de 2014 con el fin de conjurar las fuerzas desinflacionistas sin precedentes que surgieron a raíz de la crisis mundial y de la deuda soberana. El BCE ha recortado el tipo de la facilidad de depósito (TFD) en territorio negativo en cinco ocasiones desde 2014. La última bajada del DFR en septiembre de 2019 y las expectativas del mercado asociadas a un periodo más largo de tipos negativos han reavivado la cuestión de cómo se transmiten los tipos negativos a la economía, especialmente a través de los bancos, y si pueden tener efectos contraproducentes al incidir en la capacidad de intermediación de los bancos.

Los tipos negativos se transmiten por diferentes canales. Los tipos negativos suavizan la expectativa de los mercados de que los tipos a corto plazo actuales y futuros no pueden ser negativos. Al reducir el límite inferior percibido de los tipos del banco central, los tipos negativos permiten que la acomodación monetaria se propague por toda la curva de rendimiento. Además, la demanda de activos a más largo plazo por parte de los inversores aumenta más que cuando los tipos son positivos, lo que ejerce una mayor presión a la baja sobre la prima por plazo, es decir, la compensación que los inversores exigen por la incertidumbre respecto a la trayectoria futura de los tipos de interés. Por último, los bancos comerciales se ven incentivados a ampliar el crédito para evitar el tipo negativo aplicado a su exceso de reservas en el banco central (exceso de liquidez) en una situación en la que el coste de los pasivos está parcialmente limitado.

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